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| Arnold Van Den Berg (The Great Minds of Investing) |
Arnold es un
value investor, fundador, presidente
y director general de Century Management, firma value establecida en Austin, Texas, que gestiona aproximadamente
US$1.6 mil millones en activos bajo gestión y con un rendimiento del 13.04% vs
11.7% de su índice de referencia. No fue a la universidad; su carrera de
inversor la ha logrado como autodidacta y con más de 45 años de experiencia.
Inicios
Nació en una
familia judía en Amsterdam, Holanda en 1939. Al año siguiente cuando los Nazis
invadieron Holanda, sus padres estaban muy preocupados de que en una de las
redadas que hacía el ejército alemán en las casas para encontrar judíos, el
pequeño Van Den Berg de tan solo dos años de edad hiciera algún ruido
provocando que descubrieran a la familia. Para evitar esto, pagaron a una joven
para que lo sacara de Amsterdam, llevándolo clandestinamente a un orfanato y
permanecer ahí hasta que la Segunda Guerra Mundial terminó. Mientras tanto, los
padres de Arnold fueron capturados y llevados al campo de concentración
Auschwitz que se ubicaba en una ciudad de Polonia.
Al finalizar
la guerra sorprendentemente sus padres sobrevivieron, lo recogieron del
orfanato y junto con su hermano mayor, toda la familia se mudó a un vecindario
peligroso en Los Ángeles, California. Tenía tan solo seis años de edad, casi
había muerto de desnutrición y apenas podía caminar. No era un niño fuerte para
un vecindario duro en la ciudad angelina, sin embargo después de tantas
golpizas comenzó a volverse fuerte y gracias a su hermano mayor; se metió a
entrenar la escalada de cuerda, que en aquellos días se hacían competencias.
Increíblemente Van Den Berg logró el noveno lugar en la escalada de cuerda de
la Amateur Athletic Union, una
competencia de gimnasia a nivel nacional.
La fe y el subconsciente
Arnie se
nombra a sí mismo como un “estudiante de la mente” más que como inversor. Cuando
llegó a la adultez tuvo que ir a psicoterapia. El psicólogo le ayudó a entender
por qué había logrado ser fuerte y ser un gran gimnasta. Todo esto fue debido
al poder del subconsciente. Por las noches se paraba ante el espejo y se decía
a sí mismo que él iba a lograr ser campeón.
Para lograr el éxito a través del
subconsciente, Arnold recomienda tener fe, visualizarte y repetir una y otra
vez todos los días durante años lo que deseas lograr.
“Todo en la vida está gobernado por lo
que piensas de ti mismo. Lo que sea en lo que creas, sucederá
subconscientemente, sin importar si es algo bueno o malo.” Arnold Van Den
Berg.
Carrera como inversor
Al finalizar
la preparatoria decidió no asistir a la universidad y prefirió comenzar a
trabajar. Fue empleado de una gasolinera, gerente de una imprenta, vendedor de seguros de vida en John Hancock
Insurance –negocio que abandonó porque no confiaba en las pólizas que las
aseguradoras les hacía firmar a sus clientes- y finalmente fue asesor de
inversiones en Capital Securities. Estaba
preocupado porque creía que el negocio asegurador le iba a entusiasmar.
Afortunadamente descubrió el negocio de los fondos mutuos y comenzó a aprender
todo acerca de ellos.
Durante la
década de los setenta, la cual fue una de las más duraderas de los mercados
bajistas, los clientes de Arnie perdían mucho dinero. Sin pensarlo dos veces
comenzó a estudiar sobre fondos de inversión, acciones y diferentes estilos de
inversión para entender por qué muchos gestores habían perdido tanto dinero
durante tanto tiempo. Fue ahí cuando descubrió a los gestores seguidores del value
investing, como Benjamin
Graham y sus discípulos; se dio cuenta que estos inversores protegían el
capital de sus clientes y obtenían mejores rendimientos que el resto de
gestores con otros estilos de inversión.
Finalmente
con una filosofía de inversión en la que realmente creer, en septiembre de 1974
Arnie emprende con dinero prestado Century Management, donde comenzó a gestionar
cuentas separadas y a ofrecer fondos mutuos. Trabajaba desde su departamento y
su esposa Eileen era la contadora, secretaria y su soporte emocional constante.
Sus
rendimientos fueron fuertes pero le tomó más de una década para que el negocio
le resultara rentable. Junto con la
fundación de Century Management, CM Value I fue el primer fondo de la firma,
pero conforme las necesidades de los clientes iban cambiando, se han creado diferentes
fondos, incluyendo dos "large
cap-value strategies", dos “small-cap
value strategies”, tres "balanced
strategies" y un fondo "fixed
income strategy".
"Tienes la capacidad de forjar tu
destino mediante la forma en la que piensas. Y aprendí esos principios antes de
comenzar mi negocio y le atribuyo el éxito de Century Management a esos
principios.” Arnold Van Den Berg.
Filosofía de inversión
Aunque es un
inversor value y su enfoque es bottom-up,
sí tiene en cuenta dos factores macroeconómicos que influyen en sus
rendimientos: las tasas de interés y la inflación. "Estas dos tienen un
papel importante al momento de saber qué múltiplos pagaremos por una
compañía". Afirma Arnold. Además, utiliza tres enfoques diferentes para
valorar compañías: private market analysis, LBO model y análisis de múltiplos
histórico. Para vender, insiste en que las acciones deben de llegar al 80% de
su private market value.
De 1974 a 2013 el rendimiento de este superinverstor
ha sido del 13.04% neto vs 11.7% de su índice de referencia; sin embargo estos
dos últimos años no han ido bien para la firma value. A pesar de ello actualmente se gestionan más de US$1.6 mil
millones de activos bajo gestión y Century cuenta con aproximadamente 40
empleados.
"Para obtener un buen valor en la
inversión, no es suficiente tener una gran compañía; también necesitas
comprarla a un buen precio. Si no lo haces, terminarás con una acción
conformista que te dará rendimientos mediocres. Siempre debes recordar de que
inclusive una gran compañía puede decepcionarte, especialmente si no la compras
al precio adecuado". Aclara Van Den Berg.
Datos interesantes
A
continuación algunos datos interesantes sobre Arnold:
- Obtuvo su licencia en valores en 1968.
- Los inversores a los que más admira son: Ben Graham, Warren Buffett, Walter Schloss, Prem Watsa, Thomas Rowe Price, John Templeton, Philip Fisher, Peter Lynch, John Neff y Seth Klarman.
- Prefiere invertir en compañías estadounidenses porque puede confiar más en la contabilidad y el sistema legal del país, Sin embargo, sí invierte en otros países, especialmente en mercados desarrollados.
- El nombre de Century Management se lo puso porque en aquel entonces vivía en Century City, California.
- Ha aparecido en los libros The World's 99 Greatest Investors y The Great Minds of Investing.
- Sabe de hipnosis y es experto sobre el subconsciente. Tanto que en un documento de 61 páginas llamado Understanding and Using the Subconscious Mind ha plasmado sus técnicas favoritas, frases y anécdotas.
- A través de su compañía gestiona dinero de particulares, familias, fideicomisos, sociedades, negocios, fundaciones y pensiones. Esto se hace mediante cuentas individuales separadas o a través de los diversos fondos de Century.
- Junto con él trabajan su hijo y uno de sus yernos. Sus empleados tienen sus cuentas para el retiro invertidas en los mismos valores que sus clientes.
- Tiene una biblioteca exclusiva para clientes y empleados en las oficinas de Century, con libros sobre el value investing, religión, filosofía y salud.
- Ha estudiado la mayoría de las religiones, así como también a filósofos y pensadores.
- Practica yoga todas las mañanas, seguido de una sesión de relajación y meditación de 30 minutos antes de comenzar su jornada laboral. "La mayoría de las personas están buscando los beneficios físicos, pero existe un enorme beneficio emocional a la vez. Creo que esto te hace ser más positivo, te sientes mejor, más fuerte y más optimista." Expresa Arnold.
- Un dato muy interesante es que Van Den Berg ha llevado una cultura organizacional saludable para sus empleados; ha puesto un gimnasio en las oficinas de Century para que los empleados puedan utilizarlo a cualquier hora del día; tiene 3 empleados preparando jugos, smoothies, ensaladas y bocadillos saludables para todo el personal y además, a cada empleado se le ofrece un “escritorio alto” el cual obliga a los empleados a trabajar parados y mantenerse activos físicamente. "No puedes dar un mejor regalo que ser saludable" responde Arnie.
- Él y su esposa viven de forma frugal, prefiriendo utilizar su fortuna a través de The Arnold & Eileen Van Den Berg Foundation, donde ayudan a niños que se encuentran en orfanatos.
- Su caridad favorita es regalar libros a aquellas personas que cree que los inspirarán. “No hay algo que me haga sentir mejor cuando sé que le estoy dando algo a alguien o compartiendo algo que les ayude a cambiar su vida. Esto, para mí, es el máximo logro en la vida, y pienso que esa es la razón por la cual estamos aquí.” Dice Arnie.
- Recomienda libros sobre inversiones, filosofía y salud. En la primera categoría para quienes inician en el value investing recomienda leer Value Investing Made Easy (Mc Graw-Hill, 1997). De ahí The Intelligent Investor (Collins Business, 2006), de Ben Graham; Los informes anuales de Berkshire Hathaway; The Essays of Warren Buffett (Carolina Academic Press, 2015); los 4 libros de Philip Fisher; Margin of Safety (HarperCollins, 1991); Security Analysis (Mc Graw-Hill, 2008) de Ben Graham y David Dodd; y When Genius Failed (Random House, 2001).Sobre filosofía recomienda libros que han sido de mucha ayuda para él; como From Poverty to Power (World Library Classics, 2010), Eight Pillars of Prosperity (CreateSpace, 2009) y As a Man Thinketh (CreateSpace, 2014), todos escritos por James Allen, quien resulta ser su autor favorito de esta categoría."Estos libros contienen principios de por vida tremendos. Debes de leer estos libros una y otra vez porque cada vez que los vuelves a leer, descubrirás nuevas cosas." Confiesa Arnie.También recomienda libros de autoayuda, tales como el famoso libro de Napoleon Hill Think and Grow Rich (Tarcher, 2005), The Wisdom of Your Subconscious Mind (Prentice Hall Trade, 1973) y The Knack of Using Your Subconscious Mind (Prentice Hall, 1952), ambos por J.K. Williams.En la categoría de salud recomienda The China Study (BenBella Books, 2006), de Dr. Colin Campbell. Y afirma que algún día este libro será tan importante para la salud como Security Analysis es para las inversiones. ♦
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