Las desventajas de Seeking Alpha y sitios similares

Hace pocos días la Securities and Exchange Comission (SEC por sus siglas en inglés), liberó un boletín de prensa donde anunciaba cargos en contra de 27 personas y firmas debido a promoción ilegal de acciones en sitios como Seeking Alpha -la mayoría-, Benzinga, Wall Street Cheat Sheet, Motley Fool, SmallCap Network, TheStreet.com, Minyanville, InvestorsHub, Investing.com, Investor Village e inclusive Forbes, un medio que por su casi siglo de existencia -cumple sus primeros 100 años el 15 de septiembre-, uno creería que no podría participar en este tipo de acciones ilegales. Al final del post dejo la lista completa de estos artículos y sus escritores.

"Las investigaciones de la SEC descubrieron escenarios en los que las empresas públicas contrataron a promotores o empresas de comunicaciones para generar publicidad de sus acciones, y las firmas posteriormente contrataron a escritores para publicar artículos que no revelaran públicamente los pagos de las compañías. Los escritores supuestamente publicaron artículos alcistas en Internet sobre compañías, bajo el disfraz de imparcialidad cuando en realidad no eran más que anuncios pagados. Más de 250 artículos incluían específicamente declaraciones falsas de que los escritores no habían sido compensados por las compañías que estaban escribiendo" Menciona el boletín.

El problema es que los escritores de estos sitios se pasaron de listos. Según el boletín de prensa, uno de ellos publicó bajo su nombre verdadero pero también bajo otros nueve seudónimos -hasta donde se sabe-, incluyendo una persona ficticia que alegaba ser un analista con más de 20 años de experiencia. Los cargos por fraude que realizó la SEC son dirigidos a tres compañías públicas y siete empresas dedicadas a promover acciones, así como en contra de dos CEOs, seis personas en esas empresas y nueve escritores. La mayoría de estos análisis fraudulentos fueron sobre acciones de empresas biotecnológicas, la mayoría de small y microcap. Estos posts datan desde 2011 hasta 2014.

Por otra parte, Eli Hoffmann, editor en jefe y CEO de Seeking Alpha, publicó en la plataforma de análisis independiente que aplaude las acciones de la SEC para acabar con la promoción de acciones. De hecho, afirma que él mismo y el equipo de SA colaboró en todo con la SEC para llevar a cabo la investigación.

Mucho ruido y pocas nueces

El Internet y las redes sociales juegan un papel muy importante para el sector financiero. Son su arma más potente para atraer a inversores particulares; les endulzan el oído con publicaciones de gráficas, boletines de inversión, vistazos a análisis de compra de cierto tipo de acciones, cursos de trading que te prometen volverte rico en dos segundos, etc. Es un ataque tan rápido y fuerte que los ahorradores no tienen tiempo de parar y reflexionar sobre lo que están viendo. 

Los inversores siempre deben de tener cuidado de este tipo de acciones. Tal vez sea difícil darse cuenta si un análisis de "x" acción en sitios como SA sea una promoción a esa acción, pero la prudencia y saber en qué fijarse es indispensable. Algunos inversores son un muro para este tipo de información. Tenemos el caso de Guy Spier de Aquamarine Capital, que en su biografía menciona que él no revisa los análisis de otras personas sin antes haber terminado primero su propio análisis. ¿Por qué lo hace? Para que su criterio no cambie.

Por supuesto, en sitios como estos donde cualquiera puede publicar análisis, encontraremos personas honestas que publican análisis de empresas que les gustan. Pero eso no quiere decir que debamos de ponerles atención al 100%. Entonces, ¿es mejor no visitar estos sitios? Tampoco; lo recomendable es utilizarlos a tu favor. Como por ejemplo, entrar para buscar listas de "10 acciones estadounidenses que son objetivos de activistas"; o "5 acciones internacionales con fuertes recompras en los últimos 2 años". O títulos similares. Este tipo de listas te permiten ahorrar tiempo cuando busques oportunidades de inversión. Pero el trabajo duro -el análisis para saber si inviertes o no-, lo debes hacer tú. Así que en el caso de este tipo de sitios web, aplica lo mismo que decía Ben Graham sobre Mr. Market; que está ahí para que nosotros lo utilicemos a nuestro favor, y no para que él nos utilice.  ♦

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EBOOK: El Arte de Escribir un Equity Research Report

El año pasado decidimos que escribir eBooks para los lectores de este blog sería algo de mucho valor agregado. No para nosotros solamente, sino para ustedes, nuestro lectores. Por ello, nuestro primer ebook trata sobre cómo escribir un reporte de análisis financiero (Equity Research Report), específicamente para renta variable. Este tipo de reportes son utilizados en los fondos, y los escriben los analistas para que los gestores puedan leer sus opiniones y análisis de aquellas compañías que analizaron. Y aunque este blog está dirigido a los inversores individuales, no está de más que aprendan a realizar uno, ya sea para uso propio o tal vez, si es que lo desean, en algún momento cambien a ser profesionales y necesiten elaborar uno. 

Al final del PDF, encontrarán diversos enlaces que les ayudarán con profundidad para elaborar este tipo de reporte. Además, incluimos un enlace a una PLANTILLA para que la descarguen y utilicen a su antojo. ¡Disfruten! ♦

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Los expertos no saben nada sobre el futuro

Una vez más el superinvestor Howard Marks publica un excelente memo que no debe de tomarse por alto. No importa si el lector es economista, inversor, financiero o periodista; con justa razón debe de leerlo. ¿Por qué? Con tantos años de experiencia en "este negocio", Marks comparte su sabiduría sobre cómo la opinión de los "expertos" se debe de tomar como lo que es: una mera opinión y no hechos.

"Las opiniones de los expertos sobre el futuro son otorgadas con gran peso... pero siguen siendo solamente opiniones. Los expertos pueden tener razón más a menudo que el resto de nosotros, pero es poco probable que estén en lo correcto todo el tiempo, o cualquier cosa cerca de lo correcto."

"Primero, nadie sabe qué eventos ocurrirán. Y segundo, nadie sabe cuál será la reacción del mercado". Este comentario de Marks, proviene del ejemplo sobre las elecciones recientes para presidente de los Estados Unidos. Los medios y los "expertos" decían que Trump no ganaría las elecciones; y que si lo hacía, pues los mercados sufrirían. Pues todo lo contrario: Ganó Trump y el mercado tuvo su mejor semana desde 2014. Para lo que Howard concluye:

Una de las conclusiones principales que debemos tomar de las sorpresas que nos dejó el 2016 es que los expertos a menudo fallan en entender a las personas y sus puntos de vista. Está claro que las personas que trabajan en los medios no han entendido al norteamericano promedio; Las personas con títulos universitarios no han entendido a aquellos que no tienen títulos; y las personas que viven en las costas y en las metrópolis, no han comprendido al resto. Fuertes creencias y sentimientos hicieron pivotar las elecciones de manera en que los expertos fallaron en comprender y pensaron que eran prácticamente imposibles.

¿Cómo evitar ser influenciado por los medios?

Estos puntos clave se los enseñó el hijo de Howard:

• Después de los acontecimientos, las personas sienten que participan activamente en ellos y están bien informados.

• Las personas piensan y actúan con más confianza cuando se consideran bien informadas.

• Pero los expertos mediáticos frecuentemente no son más perspicaces que el resto de nosotros.

• Y de todos modos, la gente tiende a seguir los medios de comunicación que confirman sus creencias en lugar de desafiarlas.

• Por lo tanto, seguir a los expertos mediáticos, aunque sean entretenidos, puede ser una pérdida de tiempo intelectualmente hablando.

"Las vidas de muchas personas serían más tranquilas y productivas sin aceptaran que lo que dicen los medios sobre un evento próximo -sin importar si están pendiente de él o no-, no tendrá ningún impacto en el resultado."

¿La importancia de la macroeconomía?

Marks ha recibido todo tipo de preguntas, pero las más frecuentes son las siguientes, contando con las respuestas de este superinversor.

1. ¿Cuál será el mes que la FED aumente las tasas de interés? "Mi respuesta ha sido consistente: ¿Cómo podría saberlo, y por qué te importa? En primer lugar, ¿cómo podría saberlo? Siempre dejo claro que no soy economista o un vigilante de la FED. Y tampoco creo que los economistas o los vigilantes de la FED sepan la respuesta. Nadie sabe constantemente el momento de estas cosas por adelantado, en particular porque la propia FED probablemente no lo sepa. Pero lo más importante, ¿por qué a alguien debería de importarle?"

2. ¿Qué podría salir mal (en los mercados y la economía)? "La mayoría de la gente no quiere tentar al destino diciendo que las cosas irán bien para siempre, y que de hecho saben que no lo harán. Es sólo que no pueden decidir qué es lo que va a salir mal. La verdad es que mientras puedo enumerar algunas cosas, los candidatos obvios (cambios en los precios del petróleo, tasas de interés, tipos de cambio, etc.) es probable que ya hayan sido anticipados y en gran medida con un precio. Pero (a), la mayoría de la gente no puede imaginarlos y (b), la mayoría del tiempo no suceden. Por eso se les llama sorpresas."

3. ¿En qué entrada (haciendo referencia al beisbol) estamos? "La gente comienza a preguntarme en qué entrada estamos durante la crisis financiera de 2008, y que ha continuado desde entonces. La gente raramente especifica a qué se refiere. ¿Se refieren a una recuperación económica, expansión crediticia, la serie de años con impagos bajos,  el auge de la psicología de los inversores, o la subida de la bolsa? Ciertamente la respuesta sería diferente en cada caso.

Así que en lugar de "qué entrada", sugeriría a los inversores que pregunten si las cosas están o no en un estado extendido. ¿la psicología está deprimida, en su promedio o eufórica? ¿El mercado está cerrado, normal o impensadamente generoso? Estas son preguntas que pueden ser respondidas de manera útil, no qué tan cerca está por acabar el juego. Nadie sabe la respuesta a esta última.

4. ¿Cuál es la perspectiva para el país xyz? "La conclusión para mí ante esta pregunta es que la gente tiende a confundir la inteligencia general, los buenos récords de inversión, la experiencia en áreas específicas y la comprensión en general. Así que voy a reiterar que no soy economista (e incluso si lo fuera, mis posibilidades de estar en lo cierto serían limitadas). Y luego añadiré que ser experimentado como inversor e incluso con suerte una persona inteligente que no dice nada sobre ser capaz de adivinar el potencial macroeconómico de un país en específico."

Las opiniones de Marks sobre las opiniones

Estas son las conclusiones que ha sacado Howard a través de los años (y cito):

• No existen hechos sobre el futuro, solamente opiniones. Cualquiera que afirme con convicción que lo que piensa sucederá en el futuro macroeconómico, está exagerando su previsión, ya sea por ignorancia, arrogancia o deshonestidad.

• El desarrollo de las economías, tasas de interés, divisas y los mercados, no son el resultado de procesos científicos. La participación en ellos de las personas -con sus emociones, debilidades y sesgos- los hace muy impredecibles. Como lo expresó el físico Richard Feynman: "¡Imagínate cuánto más difícil sería la física si los electrones tuvieran sentimientos!"

• Una cosa es tener opiniones sobre estos temas, pero algo muy diferente es estar confiado en tener la razón (y actuar sobre ella).

• Tomar acciones audaces basadas en pronósticos de cosas que son inciertas no es sólo equivocado; es peligroso. Como dijo Mark Twain: "No es lo que no sabes lo que te mete en problemas, es lo que sabes con certeza que simplemente no es cierto."

• Todo el mundo en Oaktree tiene opiniones sobre la macroeconomía. Y cuando vemos extremos en los mercados, especialmente, el comportamiento de la bolsa, estamos dispuestos a tomar medidas firmes. Pero somos conscientes de lo que no sabemos, y cuando las condiciones son moderadas o indistintas, no apostamos fuertemente"

Para terminar

"Ahora las fuerzas como los avances tecnológicos, la disrupción, el cambio demográfico, la inestabilidad política y las tendencias mediáticas dan lugar a un entorno en constante cambio que antes no sucedía, así como a ciclos que ya no se parecen necesariamente a los del pasado. Eso hace que el trabajo de aquellos que se atreven a predecir las situaciones macro, sea más desafiante que nunca."

"La prueba ácida de una estrategia de inversión trata sobre si produce buenos resultados. Así que aquí estamos: "todo mundo sabe" que la macroeconomía es es un factor determinante del rendimiento de los inversores en estos días, y segundo, ha habido un montón de importantes desarrollos macros últimamente, proporcionando oportunidades para aquellos con visión para aplicar sus poderes predictivos. Por lo tanto, los ingredientes han estado en su lugar para obtener ganancias significativas por parte de los inversionistas macro."

"Cené con Warren Buffett hace aproximadamente un año, y señaló que para que un pedazo de información valga la pena seguirlo, debería de ser importante, y debería de ser conocible. En estos días, los inversores están clamando más que nunca por las ideas sobre el futuro macro, porque es importante: mueve a los mercados. Pero hay un problema: Warren y yo consideramos estas cosas en gran parte misteriosas. Raramente Warren basa sus acciones de inversión en ellos, y tampoco nosotros en Oaktree lo hacemos."

* * * *

Como dicen por ahí, muchos expertos financieros no son capaces de decir "no lo sé"; "no me interesa". Así que hagamos caso a Howard Marks, y recuerden que esto es solo una "opinión"; no un hecho. ♦

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Los 10 posts más leídos de LV este 2016

Adiós 2016. Ojalá nunca regreses. O tal vez sí... En fin. Para cerrar este año en LV, les traigo el Top 10 de los posts más leídos. Aunque al final el conteo estuvo muy cerrado, los posts más leídos tratan sobre diferentes temas: entrevistas, análisis cuantitativo, análisis cualitativo, ratios y sabiduría de superinvestors. Si no los han leído, ¡este es el momento!.

10. ¿Cómo identificar ventajas competitivas?

En este post, Brian nos explica los diferentes tipos de ventajas competitivas que alienta a buscar Bruce Greenwald, profesor de la Universidad de Columbia y muy conocido por los seguidores del value investing.

9. No todo son números para tener éxito como inversor

En el noveno lugar, queda una entrevista que hizo The Manual of Ideas al superinvestor Allan Mecham, de Arlington Value Management. En este post resumimos las mejores respuestas que dio Allan. 

"La paciencia, disciplina y honestidad intelectual son los factores principales en mi opinión. La mayoría de inversores son sus propios enemigos, comprando y vendiendo demasiado pronto, ignorando los límites del poder de su mente." Allan Mecham.

8. Cómo tener un mejor proceso de inversión

A estas alturas, seguramente ya conocerán a Guy Spier. En su libro The Education of a Value Investor, menciona sus "8 reglas, rutinas y hábitos" para ser un excelente inversor. Aquí te las presentamos.

7. Argos Capital: Buscando gangas y compounders

 Esta es nuestra primer entrevista. Nuestro primer entrevistado fue Miguel de Juan Fernández, fundador y asesor principal de Argos Capital FI, un fondo value de España. ¡No se la pierdan!

6. Buscando empresas de calidad

Este ratio poco a poco está siendo adoptado por los value investors que buscan compañías maravillosas. Este ratio de calidad, ha sido catalogado como el mejor para encontrar empresas de calidad, por encima de la Fórmula Mágica de Joel Greenblatt.

5. Consejos de Walter Schloss para ser un mejor inversor

Walter Schloss fue uno de los últimos pupilos directos de Benjamin Graham. Con un estilo deep value, Schloss plasmó sus 16 reglas de inversión. Aquí podrás conocerlas. Por ejemplo, les daré un vistazo a esta, que es de mis favoritas:

"Trata de que tus emociones no afecten tu juicio. El miedo y la avaricia probablemente son las peores emociones que puedas tener cuando compras y vendes acciones." 

4. Ben Graham: el Einstein del dinero

Muchos conocen al Benjamin Graham inversor, pero pocos conocen su vida fuera de ese mundo. En este post enlisto algunos datos curiosos del padre del value investing, tomados de la biografía The Einstein of Money.

3. Cómo identificar fraudes a simple vista

En nuestro tercer lugar, enlisto algunas cosas sencillas que podemos detectar para saber que estamos ante una compañía fraudulenta, incluyendo un ejemplo. ¡Cuidado con aquellas empresas que prometan ser el próximo Amazon o Google!

2. Por qué leer te hará un mejor inversor

Para festejar el Día Internacional del Libro, entrevisté a varios inversores value del mundo para que me contaran por qué la lectura es muy importante cuando quieres ser inversor. ¡No te pierdas sus respuestas!

1. 4 libros en español sobre el value investing

Y el primer lugar es para.... Este año se publicaron cuatro libros en español sobre el value investing. Una traducción y los demás originales. Entre ellos destaca la autobiografía de Paco Paramés. ♦

* * * *

P.D. Disfruten lo que queda del 2016 y lo mejor para este 2017. ¡Nos vemos el próximo año! Tal vez...

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La evolución del value investing

En 2014 se publicó un paper llamado The Evolution of Value Investing: Past, Present and Beyond. Escrito por Joseph Calandro Jr. quien es managing director en PwC y autor del libro Applied Value Investing en el cual expone cómo los principios del value investing pueden ser aplicados a las Fusiones y Adquisiciones, catastrophe pricing y business execution. A continuación les presento los puntos más importantes a mi criterio sobre este paper.

La era de la fundación: 1934-1973

"La "creación" del value investing data de 1934 con la publicación del libro Security Analysis, escrito por Benjamin Graham y David Dodd. El concepto estratégico en el que la inversión en valor está basada es tan profunda como simple; esto es, que los activos comprados a precios menores que el valor de liquidación (calculado como activos circulantes menos todos los pasivos o "net-net value") proporciona una forma de inversión oportunista y relativamente con un riesgo bajo (donde se puede definir al riesgo como la posibilidad de pérdida), debido al "margen de seguridad" otorgado por un descuento al valor de liquidación. 

La etapa de la creación realmente termina con la publicación de la última edición escrita por Graham de The Intelligent Investor, en 1973."

Era Post- Graham: 1973 a 1991

"Esta era coincide con el mercado bajista de 1973-1974, el cual en entre otras cosas presentó numerosas oportunidades de inversión afines a aquellos de la etapa de la creación." Fue aquí donde según Joseph aparecieron a la luz importantes value investors como Gary Brinson, Jeremy Grantham y John Neff. "Sin embargo, fue durante este periodo que las teorías económicas financieras modernas empezaron a despegar" Las cuales la mayoría de los value investors tienden a refutar, tales como:

• La Hipótesis del Mercado Eficiente

• Los economistas piensan que la estructura de capital de una empresa es irrelevante mientras que los inversores value saben que la estructura de capital siempre es relevante al momento de invertir.

• Según los teóricos financieros, las inversiones deben de ser llevadas a cabo por la Teoría del Portafolio Moderno y por el Modelo de Valoración de Activos Financieros (Capital Asset Pricing Models), mientras que los value investors saben que la volatilidad y las mediciones estadísticas de las inversiones no son "riesgo"

• Los modelos option pricing no consideran el valor subyacente, mientras que los inversores en valor saben que el valor es un componente del option pricing como este mismo es un componente del precio para cualquier otro bien económico.

"A pesar del éxito de los value investors profesionales en esta etapa, el reto para los teóricos académicos y practicantes era determinar cómo los conocimientos básicos del value investing pudieran ser reinterpretados para los inversores modernos, y demostrar el significado de esa reinterpretación dado las condiciones del mercado donde los inversores estaban luchando."

Era moderna: 1991 a la actualidad

"Una de las fortalezas de la teoría moderna del value investing es que puede ser aplicado a cualquier forma de inversión,  no solamente a acciones y bonos." Aquí el autor de este artículo pone de ejemplo a los derivados financieros y de cómo unos cuantos inversores se dieron cuenta de que se estaba formando una burbuja inmobiliaria. Por lo tanto compraron  CDS (Credit Default Swaps) con un margen de seguridad a precios consistentes mucho antes de que la burbuja estallara. Además de que se protegieron ante la inminente caída.

Enfoques del value investing

Era post-moderna

"Con el value investing siendo aplicado a todo tipo de activos -acciones, bonos, bienes raíces, derivados, etc.- ¿qué podría implicar una era post-moderna? El futuro puede ser testigo de la aplicación de los principios básicos de la inversión en valor, especialmente el principio del margen de seguridad, a la gestión empresarial." A continuación Joseph explica brevemente el riesgo en el caso Enron, cómo el superinvestor canadiense Premt Watsa  logró US$2 mil millones al hacer un hedge en los CDS antes de la crisis financiera de 2008. También hace mención de cómo la inversión en valor puede ser aplicada a las Fusiones y Adquisiciones (M&A).

"Para entender cómo la inversión en valor puede ser prácticamente aplicada a las Fusiones y Adquisiciones corporativas, considera que las valoraciones son llevadas a cabo en un enfoque bottom-up, todos los supuestos del value investing son completamente transparentes. Como resultado, los supuestos que requieren una aclaración son candidatos naturales para una diligencia debida formal. Adicionalmente, la información de los M&A generada por el proceso del value investing puede ser comparada con los conductores del value realization risk para determinar si un acuerdo del valor privado de mercado ofrece un margen de seguridad inclusive al considerar una prima de control."

Más allá de Graham

"Si el futuro se desarrolla como hemos dicho, y la inversión en valor logra influenciar y definir la gestión empresarial o no, los inversores y los gestores corporativos pueden beneficiarse al estudiar las lecciones de Graham y sus seguidores a través del tiempo. Su escuela de enseñanza ha sido aplicada a diferentes tipos de activos y entornos de mercado y, cuando se aplica hábilmente, ha ayudado a producir retornos excepcionales a niveles relativamente bajos de riesgo."♦

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Cómo identificar fraudes a simple vista

Es muy importante que cuando una persona se dedica a invertir el dinero ahorrado que tanto esfuerzo le ha costado, sepa en qué o con quiénes va a invertir su dinero. Es muy fácil que las personas caigan en estafas financieras -piensen en la Flor de la Abundancia en el caso de México-. ¿Por qué sucede esto? Por que parafraseando a Peter Lynch: "La misma pareja que se pasa todo el fin de semana investigando por las tarifas aéreas más baratas a Londres, compran 500 acciones de KLM sin siquiera haber investigado cinco minutos para aprender sobre la compañía." Es triste y vergonzoso pero es verdad. Por ello, es imperativo que las personas que van a invertir además de analizar su posible adquisición, también tengan la capacidad de deducir qué es lo que pueda estar mal con ese candidato, identificar sus señales de alerta y alejarse.

Hace casi cuatro meses en Twitter me encontré con el caso de Neuromama (OTC: NERO). Decidí investigar sobre la compañía para encontrar esas señales de alerta que emiten los fraudes. Y cuando encuentras esas señales de alerta lo que uno debe de hacer es correr, correr y correr... y avisarle a los demás para que estos estafadores no puedan robarle ni un céntimo a los demás.

@OTCAdventures Quote: "In 2 years the NeuroMama stock will be the most popular and will make NeuroMama shareholders and employees...rich."

— OTC Adventures (@OTCAdventures) May 9, 2016

Neuromama cotiza en el OTC en EE.UU. Sin embargo, está basada en México. ¿Qué se supone que hacen? No lo sé todavía... pero según ellos son "una compañía diversificada única con intereses en aplicaciones avanzadas en Internet, ecommerce, ventas en el retail brick & mortar, electrónica avanzada y otros productos, televisión satelital directamente al hogar,  TV delivery en Latinoamérica, producciones de entretenimiento en vivo galardonadas mundialmente, plataforma múltilple en publicidad one-stop en sistemas de entrega, producción televisiva y de películas, generación de energía y reciclaje de agua mediante la tecnología de fusión de iones, y más, mucho más."

Entonces, todo lo que suena muy bien debe de ser mentira. Así lo es. Veamos por qué Neuromama es un fraude y por qué hay que alejarse de este tipo de empresas.

1. Mucho dinero en sueños

En mayo cuando descubrí esta empresa tenía un market cap de aproximadamente US$20 mil millones. Recientemente medios financieros estadounidenses publicaron sobre este fraude debido a que la SEC canceló la cotización de la empresa. "Antes de la suspensión, la capitalización bursátil (de US$35 mil millones) de Neuromama la cual estaba basada en Rusia antes de moverse a una comunidad en las costas cercanas a Tijuana en México, era mayor que la capitalización bursátil de Tesla Motors Inc." Cito directamente de un reportaje de Bloomberg Markets.

Como seguramente se preguntarán, ¿cómo es que Neuromama tiene esta capitalización? ¿Vende mucho? ¿Tiene muchos activos? Pues no; ni tiene ingresos y sus únicos activos son los intangibles (patentes).

Con información del último 10-Q de NERO que fue emitido en enero de 2014, su balance de situación presenta aproximadamente US$18 millones en activos intangibles. Además, en su estado de resultados presenta $0 en ingresos, gastos administrativos y de consultoría y una pérdida neta. ¿Qué hay sobre el estado de flujo de efectivo? Su flujo de efectivo operativo tiene pérdidas.

Balance de Neuromama. Fuente: SEC Edgar Online

Estado de resultados de Neuromama. Fuente: SEC Edgar Online

Estado de flujo de efectivo de Neuromama. Fuente: SEC Edgar Online

Ahora, según Neuromama en su 10-Q, se gastaron casi US$1,2 millones en el diseño y desarrollo de su página web. No sé en qué lo gastaron porque la página web tiene un diseño de finales de los noventa.

Activos Intangibles de Neuromama. Fuente: SEC Edgar Online

Y para finalizar este punto, no han emitido en fecha y forma los filings que les requiere la SEC. Su último 10-K fue en 2013.

2. Hacen de todo pero no aterrizan nada

Como vimos anteriormente, esta empresa hace de todo -o quiere hacer de todo- pero en realidad no se enfoca en nada. Su único cliente que en la misma web lo dicen, es la Secretaría de Cultura de Baja California, el estado donde está situada la empresa.

3. Sales Pitch confuso

Los dueños de Neuromama prometen el cielo y las estrellas si inviertes con ellos. Según ellos, "NERO ahorita mismo, en este minuto, está en el mismo lugar en que Google, Apple y MGM Grand estuvieron antes de que se convirtieran en GOOGLE, APPLE y MGM GRAND" ¿Se consideran el próximo Google y Apple? Sí, claro.

Eso sí, dicen la verdad cuando mencionan que Latinoamérica es un diamante en bruto en cuanto a marketing digital, publicidad online y ecommerce.

Por otra parte, como no tienen ingresos, según ellos el gobierno mexicano ya les dio luz verde para adquirir una propiedad en el estado de Baja California que equivale a 57 Manhattans, y que su plan es construir hoteles de lujo, parques de diversiones, plazas comerciales y la primera planta de fusión de iones en México. Otra locura más.

4. Se busca vivo o muerto

Según el reportaje de Bloomberg, el CMO (Chief Marketing Officer) de Neuromama quien bajo un pseudónimo defraudó a varios inversores con US$1.8 millones, por lo cual fue sentenciado a cinco años de prisión. Pero eso no es todo, no; este ucraniano fue demandado por la SEC en 1990 por dirigir un engaño con penny stocks de US$12 millones. "Estamos sufriendo de un efecto secundario negativo debido a nuestro éxito" Eso respondió el CMO de esta empresa.

5. Calumnia que algo queda

El fundador y presidente de la empresa no se quedó callado y se defendió como pudo. Me recordó mucho a los políticos mexicanos.

Respuesta del presidente de Neuromama a la SEC

Conclusión

Estas son las red flags for dummies sobre esta empresa. Seguramente si uno hace un análisis exhausto se encontrarán más, sin embargo estas señales son fáciles de detectar. No hay que ser un genio para ver qué sucede aquí. Ante este caso, me surgen algunas preguntas y dudas:

1. Si la compañía es el "próximo Amazon" como dicen, ¿por qué no pueden solucionar los problemas que tienen con sus auditores y no emiten ante la SEC desde hace 3 años?

2. El ciclo de una empresa pasa por varias etapas, y creo que esta empresa jamás pasó por una ronda de capital semilla. Por el contrario, saltó directamente a cotizar públicamente. Una empresa que sigue su ciclo cuando es de reciente creación comienza con capital semilla, y después de que se consolida (tiene crecimiento y es rentable) pasa a manos del capital privado que trabaja para que genere más valor y sea más rentable. Por último salen a la bolsa. Esto no pasó con Neuromama. O eso creo.

3. ¿Por qué no mejor salieron a cotizar públicamente en la Bolsa Mexicana de Valores?

En fin. Si alguien quiere investigar profundamente sobre esta empresa, les dejo los siguientes links:

1. President and CEO of Neuromama, Ltd. Responding to SEC's Temporary Suspension of Trading of Shares of NeuroMama, Ltd. (OTC: NERO) Common Stock

2. La presentación detallada de lo que hace la compañía y sus planes a futuro.

3. The Twisted and Deadly Story Behind The Neuromama Stock ♦

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Por qué los value investors son diferentes

En 1999 durante la Burbuja Punto Com, el superinvestor Seth Klarman publicó en Barron’s, uno de los semanarios financieros más antiguos de Estados Unidos, un artículo que llegó como estaca al corazón para el auge de la Nueva Economía. Mientras todo mundo estaba cegado por las inversiones de los venture capital en las promesas tecnológicas que tres años después iban a caer, Why Value Investors Are Different expone por qué mantenerse pegado a una estrategia de inversión sencilla pero no fácil, es la mejor manera para sobrevivir a tiempos turbulentos.

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El optimismo es tu peor enemigo

Uno de los libros que más ha atrapado mi atención durante los últimos días es Good to Great: Why Some Companies Make The Leap And Others Don't de Jim Collins, consultor de negocios y autor estadounidense.

El libro se disfruta mucho y está muy bien escrito, pero sobretodo tiene diversas ideas que me han hecho re-plantearme algunos conceptos. A pesar de que recomiendo leer el libro entero, uno de los conceptos más relevantes que he encontrado es el que el autor llama La Paradoja de Stockdale. Este concepto aplica no solamente a compañías pero también a nosotros como inversionistas que buscamos mejorar nuestros rendimientos.

La Paradoja de Stockdale tomó su nombre del Admiral Jim Stockdale, que fue el militar con mayor rango durante la batalla de Hanoi Hilton durante la guerra de Vietnam. Estuvo en prisión desde 1965 hasta 1973 y fue torturado más de 20 veces durante su tiempo en prisión. Vivió el tiempo de guerra sin derechos de prisionero, una fecha de salida, o la certidumbre de volver a ver a su familia. Al salir, se convirtió en el primer militar naval que utilizaría las alas de aviador y la Medalla de Honor del Congreso.

Cuando Jim Collins entrevistó a Stockdale, estaba intrigado por el cómo soportó tanto dolor durante los años.

"Nunca perdí la fe en el final de la historia. Nunca dudé no sólo que saldría sino también que prevalecería al final y convertir la experiencia en un evento que iba a definir mi vida, que, en retrospectiva, no cambiaría." le confesó Stockdale a Jim.

Collins guardó silencio y luego de una larga pausa, preguntó: ¿Quiénes no lograron salir? Stockdale dio una respuesta que me dejó pensando por un buen tiempo.

"Los optimistas. Oh, ellos eran los que decían, 'De seguro saldremos para Navidad'. Y vendría Navidad y se iría la Navidad. Entonces, ellos dirían: 'Vamos a salir para Pascua.' Y vendría la Pascua y se iría la Pascua. Y después Día de Gracias, y luego Navidad de nuevo. Y ellos morían de un corazón roto."

Por lo tanto, menciona Collins, Stockdale nos da una valiosa lección:

"Nunca debes confundir la fe de que vencerás al final - algo que nunca debes perder - con la disciplina de confrontar los hechos más brutales de tu realidad actual, cualesquiera que estos sean."

Como inversionistas, ¿cuántas veces tomamos el rol del optimista? ¿Cuántas veces nos ponemos expectativas muy altas para una inversión, solo para decepcionarnos mientras el tiempo pasa? La lección principal que hay que tomar es que debemos ser flexibles y estar dispuestos a adaptar nuestras ideas a nueva información. Como humanos, uno de los sesgos psicológicos que sufrimos es el sesgo de la consistencia, que nos hace sentir la necesidad de evitar contrastes fuertes con nuestras opiniones o creencias pasadas. Sin embargo, en un ambiente que cambia tan rápido como el nuestro, resulta inocente pensar que nuestra opinión no debe modificarse de la mano con los hechos relevantes.

Enfrentarnos a los hechos brutales no sólo nos hará menos sujetos a errores pero también nos proveerá de una buena comprehensión acerca de los riesgos relevantes que podrían impactar nuestro capital. La Paradoja de Stockdale no se trata de abandona la creencia de que tendremos éxito al final, es más bien combinar el optimismo con una disposición para enfrentar los hechos que pudieran darnos señales preventivas. Como inversionistas, es de suma importancia no sólo estar orgullosos de nuestras capacidades de análisis, pero también estar seguros de nuestros procesos, y enfrentar los hechos pudiera llegar a ser de mucha ayuda para evitar el sesgo de confirmación y refinar nuestro proceso de inversión.

Esto conecta directamente con la frase de John Maynard Keynes: "Cuando los hechos cambian, yo cambio mi opinión."♦

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4 libros en español sobre el value investing

Uno de los problemas -por así decirlo- que sufren aquellos seguidores de las inversiones en el habla hispana es que mucha bibliografía no está en nuestro idioma. Y cuando se trata del value investing, la bibliografía es todavía más escasa. Sin embargo, cada año se puede observar que se traducen libros y se crean originales entorno a la inversión en valor. A continuación, les presentamos cuatro libros que se publican al español sobre el tema este 2016.

  

El primer libro de Paco García Paramés

En mayo el director editorial de Ediciones DEUSTO y otras ediciones de Grupo Planeta, anunció que el superinvestor español Francisco García Paramés, conocido como el Warren Buffett europeo, va a publicar su primer libro. Coincidentemente, la publicación saldrá a la venta en octubre, un mes después en el que después de dos años de “descanso” de la gestión de activos, Paco Paramés regresa; y según los rumores, regresará a trabajar junto con sus ex-colegas en Bestinver Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad y Beltrán Parages, quienes dejaron Bestinver en 2015 para montar su propia firma value, azValor. Qué mejor manera de hacer publicidad a este libro tan esperado por la comunidad value.

Bien, pues ya tenemos título, cubierta y fecha de publicación definitiva -4 de octubre- del libro de Paco G Paramés. pic.twitter.com/xiVjkKq6hE

— Roger Domingo (@RogerDomingo) July 8, 2016

Pat Dorsey en español

Pablo Martínez Bernal es -parafraseando a un ex alumno suyo- “lo más parecido a una Wikipedia del value investing”. Profesor, conferencista y articulista, trabajó en el departamento de análisis de Bestinver para actualmente tomar el puesto como Responsable de Relación con Inversores para España de Amiral Gestion, una de las firmas value más importantes de Europa.

En 2015 tuvo la oportunidad de entrevistar a Pat Dorsey -experto en fosos defensivos, ex director de análisis por muchos años en Morningstar y miembro del consejo asesor de Magallanes Value Investors, una de las firmas value más importantes de España-, quien se encontraba de visita por Madrid. “Justo al comienzo de nuestra conversación, tras felicitarle por su libro (El Pequeño Libro que Genera Riqueza, Deusto) me dijo que lamentablemente no estaba traducido al español y eso que lo estaba hasta en indonesio. Comenta Pablo en entrevista con Learning Value. “Me extrañó mucho así que le pregunté por qué y me dijo que él no tenía los derechos, sino que los tenía Morningstar y que no conocía a nadie en España. Fue en ese instante cuando caí en que yo sí le podía introducir a un buen amigo editor, Roger Domingo, director editorial de Deusto. Tras ponerles en contacto por email, a las dos semanas recibí una respuesta de Domingo ofreciéndome ser yo el que lo tradujese. Dicho y hecho.”

“El libro es básicamente la Biblia de los moats o ventajas competitivas, uno de los elementos más importantes que Buffett estudia en las compañías antes de invertir en ellas. Los beneficios de los modelos de negocios exitosos atraen a la competencia como la miel a las abejas. Encontrar empresas que cuenten con una característica estructural que dificulte a la competencia arañar cuota de mercado es encontrar un tesoro. El libro de Dorsey ayuda al inversor neófito a aprender a identificar distintos tipos de ventajas competitivas y entender su origen. Pocos libros han tenido tanto impacto en mi forma de entender la inversión como lo ha hecho el de Dorsey. Además de ser un inversor brillante, en el poco trato que he tenido con él, me ha demostrado ser una persona excepcional. El mundo necesita más inversores como Dorsey: brillantes, humildes y unos linces a la hora de encontrar el próximo Google.” Explica Pablo.

El Pequeño Libro Que Genera Riqueza (Deusto, 2016) ya está a la venta desde febrero.

El Pequeño Gran Libro del Value Investing

Escrito por Vladyslav Marcos Nagay, empresario español, y Carlos Bellas Sánchez, previamente emprendedor y blogger, actualmente es Responsable de Desarrollo de Negocio en Metagestión, una de las firmas value más importantes de España, “El Pequeño Gran Libro del Value Investing resume en menos de 300 páginas las ideas más destacadas de los mejores inversores de la historia: Benjamin Graham, Philip Fisher, Warren Buffett, Peter Lynch, entre otros. Con ejemplos de empresas actuales y conocidas por todos, veremos cómo sus enseñanzas no sólo siguen siendo válidas, sino que son más útiles que nunca en muchos casos. Además, en la parte dedicada a la psicología bursátil, veremos cómo evitar que nuestro cerebro nos juegue malas pasadas y qué podemos hacer para maximizar nuestras probabilidades de éxito.” Nos explica Carlos en entrevista con Learning Value.

El libro saldrá a la venta en julio y a petición de Carlos, les comentamos que el libro saldrá con muchos errores que tiene que arreglar la casa editorial.

El Inversor Español Inteligente

En septiembre llega El Inversor Español Inteligente, un homenaje a The Intelligent Investor de Benjamin Graham y The Intelligent Australian Investor, de Chris Leithner, gestor de una firma value australiana. Escrito por Miguel de Juan Fernández, fundador del fondo de inversión español Argos Capital y autor, en esta obra explica “por qué los dos diferentes estilos conocidos o asignados más a Graham o a Buffett, dicho en otras palabras, empresas net-nets o empresas compounders -creadoras de valor-, son compatibles y no contrincantes; y porqué el inversor inteligente ha de saber utilizar ambas.” Explica Miguel en entrevista con este blog.

El libro promete mucho y contará con la participación en el prólogo de reconocidos superinvestors como Chris Leithner, Guy Spier, fundador de Aquamarine Capital, y el nieto de Irving Kahn †, Andrew, quien es vicepresidente de la compañía familiar. Además, también participan Daniel Lacalle, director de inversiones en Tressis Gestión y Beltrán Parages, socio fundador de azValor. “Espero que aquellos que abran las páginas de El Inversor Español Inteligente se encuentren con un gran valor, que hayan pagado menos de lo que reciban como dice Buffett”. Comenta Miguel. ♦

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La creatividad en las inversiones

Los value investors son pensadores independientes

Anteriormente hemos hablado de la importancia de la lectura como herramienta fundamental en el desarrollo del inversor. En esta ocasión hablaremos de la creatividad, esa habilidad que es muy escasa en el mundo de las inversiones y que tiene más peso en las industrias creativas. Sin embargo, para Andrew Hunt, autor de Better Value Investing (Harriman House, 2015) y gestor de Baillie Gifford, una firma británica de gestión de activos que tiene US$122 mil millones de activos bajo gestión, la creatividad sí tiene cabida en el mundo de las inversiones. Curiosamente, antes de ser inversor, Andrew trabajó como productor de televisión en la industria creativa y aprendió de ello técnicas de investigación, cómo pensar creativamente y sobre presentaciones.

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Por qué leer te hará un mejor inversor

Warren Buffett leyendo un libro sobre... ¿Warren Buffett?

El pasado sábado 23 de abril se celebró el Día Internacional del Libro. Y sí, los inversores también deben de festejarlo. “En toda mi vida, no he conocido a nadie que no esté leyendo todo el tiempo. Nadie. Cero. Te sorprenderías lo mucho que Warren lee. Y lo mucho que yo leo. Mis nietos se ríen de mi. Piensan que soy un libro con patas.” Charlie Munger lo deja muy claro; para ser un buen inversor debes de leer. Punto. No hay más. Si no te gusta leer estás destinado a fallar como inversor. ¿Por qué? Warren Buffett dedica el 80% de su tiempo de trabajo a leer y a pensar. Y aunque no se puede ser Buffett, sí se puede dedicar tiempo a la lectura. Entonces, si leer es tan importante para ser un mejor inversor: ¿qué leen los valueinvestors? Hemos preguntado a diferentes seguidores del value investing de diferentes partes del mundo qué es lo que leen y cómo les ayuda en su desarrollo para que “cada día se vayan a acostar siendo un poco más sabios.”

Lee de todo

“Yo leo muchísimo. Reportes, investigaciones académicas y sobre industrias (tanto publicados como no publicados), boletines, periódicos, revistas, blogs, tweets, libros de texto, historia sobre empresas y en general, biografías y trabajos literarios de dominio público. Me gustan las primeras ediciones / borradores ya que son más crudos y honestos. Y también me gustan los documentos originales porque leer las palabras escritas por los autores te acerca a comprender lo que te quieren decir en vez de leer la interpretación de alguien más.”
Tobias Carlisle, socio director de Carbon Beach Asset Management (EUA), autor de Deep Value (Wiley, 2014) y blogero.

Como inversor, la lectura lo es todo

“Como inversor la lectura lo es todo, es el aspecto más importante. Warren Buffett dice que si quieres ser un inversor excepcional, tienes que leer mucho. Analizar inversiones mediante la lectura te aporta claridad e independencia en tu pensamiento y análisis. Cuando discutes una inversión con un compañero de profesión o visitas al equipo directivo de la compañía, es más fácil que tu análisis/pensamiento tenga un sesgo.

Aparte de inversiones suelo leer mucho acerca de psicología, comportamiento humano, y biografías de personajes que admiro. Si te conoces a ti mismo podrás controlar tus emociones cuando inviertes. Recomiendo que los seguidores lean Influence (Harper Business, 2006), de Robert Cialdini; Cómo Ganar Amigos e Influir en las Personas (el título es muy malo, pero el libro es excelente, tiene 100 años y ha vendido millones de copias) y finalmente The Snowball (Bantam, 2009): la biografía más completa de Buffett.”

Alejandro Estebaranz es asesor del fondo True Value FI (España), así como fundador de El Arte de Invertir.

Hazle caso a Munger

"La lectura es mi medio favorito para adquirir información. Como inversionista me ha ayudado a aprender las técnicas probadas de los grandes inversionistas; sobre su forma de pensar y su legado. Además, leyendo los libros que recomiendan no solo he logrado aprender la parte técnica y numérica, sino también sobre psicología y los factores intangibles que en realidad mueven a los consumidores, productores y por ende al mercado.

Lo que más disfruto leer en mi tiempo libre son los libros con recopilaciones de sabiduría de personas que se detuvieron a pensar sobre el tema hace mucho tiempo, algunas biografías y psicología para entender lo que nos mueve. Creo que el concepto de los modelos mentales de Munger es muy cierto y expandirlo va de la mano con leer de diversos temas."

Brian Flores, analista senior de renta variable de una casa de bolsa en México y cofundador de Learning Value.

No pierdas tu tiempo ni tu dinero

"Qué habría sido de mí sin los libros. Podría decirse que soy adicto a los libros de no ficción desde muy pequeño. Es una adicción que no ha disminuido, sino que sigue aumentando con el tiempo.

Como inversor, he tenido la suerte de poder aprender de los mejores gracias a los libros. Su lectura me ha permitido poder recibir lecciones directamente de Benjamin Graham, padre del value investing, o de inversores legendarios como Peter Lynch, John Templeton, Phil Fisher, Howard Marks, entre otros. La lectura es un lujo que los inversores no nos podemos permitir dejar de lado.

También es cierto que debemos ser precavidos y tener cuidado con lo que leemos. Hay muchos promotores de 'basura financiera', con métodos 'mágicos' para hacerse rico fácil y rápido, que sólo te harán perder tiempo y dinero.

Aprender a invertir en bolsa no es fácil, requiere esfuerzo y has de saber que no te vas a hacer rico de la noche a la mañana. Eso sí, también has de saber que, sin duda, vale la pena.

Comparto mi lista de libros recomendados para aprender a invertir en bolsa. Como se suele decir, no están todos los que son, pero sí son todos los que están.

Por último, quiero aclarar que no sólo los libros de economía y finanzas me han ayudado a mejorar como inversor. También los libros de historia, psicología, filosofía, y ciencias naturales. No hay ninguna rama del conocimiento que en un momento dado no te pueda ayudar a tomar mejores decisiones de inversión."

Paco Lodeiro es asesor financiero independiente en España, así como fundador de Academia de Inversión.

La lectura amplia tus horizontes

"Tu objetivo como value investor es siempre comprar empresas (u otros títulos negociados) baratos. La importancia de la palabra es sustancial. No tratamos de comprar lo que "ha caído en precio " sino lo que esta barato. Ello implica que, ANTES, hemos calculado lo que vale para poder comparar el resultado de nuestro análisis y lo que nos pide el mercado. Cierto que podemos equivocarnos. Es más, cierto que nos equivocamos. Pero de ese cálculo prudente y basado en datos y hechos reales o asunciones prudentes, el error se minimiza.

Por ello el value investing se centra en leer, sobre todo en relación a las compañías que se estudian. Y no solo eso, también se lee sobre la historia del mercado (y la historia en general repleta de enseñanzas), sobre otros inversores para ver como actuaron o asumieron diferentes situaciones. Leer en el mundo value amplia horizontes y añade experiencia, aunque sea a través de la vida de otros anteriores a su época".

Miguel de Juan Fernández es fundador y asesor del fondo Argos Capital FI (España).

Aprende de los errores de los demás

"Leyendo aprendemos, a un costo bajo, lo que otros inversionistas aprendieron por experiencia, a un costo alto."

Juan Matienzo es socio director y gestor de Mercor Investment Group (México).

Asegúrate qué es lo que estás leyendo

"El conocimiento y la cultura son las herramientas más importantes de cualquier inversionista. Dado que no existe ninguna otra forma de mejorar estas herramientas que no sea en base a la lectura constante, los libros deben representar la base fundamental de cualquier estrategia de inversión. Sin embargo, en la actualidad, gracias a la masificación de la información es vital discernir en cuanto a la calidad y honestidad de lo que leemos, recordando las limitantes de tiempo y retención que todos tenemos. Personalmente, intento constantemente buscar diversas fuentes de información para evitar ser sobre influenciado por distintos sesgos. Adicionalmente, considero que el ser estratégicos en cuanto a la calidad y diversidad de lo que leemos resulta en un crecimiento exponencial de nuestro entendimiento del mundo y los mercados, ya que como se dice coloquialmente: aquel que solo tiene un martillo, trata de solucionar todo a martillazos.

Roberto Oscoy es analista senior de inversiones en la división de gestión de activos de Gerbera Capital (México).

Ayuda con tus conocimientos

“En pocas palabras: entre más leas, más sabrás; entre más sepas, serás más capaz de hacer algo por ti mismo, por tu comunidad, tu país y el planeta. Saber leer y escribir es la mejor inversión que uno pueda hacer en su vida."

Theodor Tonca es fundador y gestor de Graham Theodor & Co. (Canadá).

La mejor inversión es un libro

Para ser un inversionista exitoso, es fundamental que desarrolles muchos aspectos de tu persona. La mejor manera de desarrollarte y crecer es a través de la obtención del conocimiento por medio de la lectura. Cuanto más tiempo pases leyendo, mayor será tu criterio para tomar decisiones; y mejor será tu proceso de pensamiento. 

En mi experiencia ha sido muy notable, como conforme pasan más años de lectura sobre reportes anuales de una diversidad inmensa de compañías, he generado una experiencia extensa sobre los factores que tienen mas impacto en el éxito o fracaso de diferentes industrias y modelos de negocio. Permitiéndome así generar un mejor criterio al valuar una compañía y tomar mejores decisiones de inversión.

Sin duda tu nivel de desarrollo personal se ve reflejado en la calidad de analista e inversionista que eres. Además de leer reportes anuales y temas como: inversiones, negocios y finanzas, es fundamental leer acerca de desarrollo personal, psicología, comunicación y cualquier tema que te haga crecer y despierte pasión en ti.

En general, el libro es una de las herramientas más subvaluadas que existen. Tristemente la gran mayoría de las personas ven el valor de un libro en su precio de venta.  La lectura te permite hacer tuyos los conocimientos ajenos de las personas muy sabias, las cuales se han enfocado en investigar, reflexionar y estructurar ideas acerca de un tema en especifico que a ti, quizá, también te interesa desarrollar. El autor del libro te esta permitiendo acceder al conocimiento que adquirió durante los meses o quizá años de tiempo de trabajo duro y enfocado, por un precio ridículamente bajo. La realidad es que el valor de un libro lo determinas tú, poniendo en practica los conocimientos adquiridos en él. Por eso en InBest&Co estamos convencidos que la mejor inversión de valor es aquella hecha en un buen libro."

Francisco Gutiérrez es socio fundador y gestor de InBest&Co (México).

Conclusión

Ahora lo sabemos: los inversores value son devotos a la lectura. Ya sean libros, revistas, reportes, periódicos, e inclusive las etiquetas de los productos que compran para conocer qué compañía los fabrica, esta herramienta -o estilo de vida para una mejor palabra- es parte fundamental para tener éxito como inversor.

Eso sí; hay que tener mucho cuidado con lo que se lee: ¿de dónde viene la información? ¿la fuente es confiable? Esto también incluye al leer los análisis de los demás ante de hacer la diligencia debida. Es mejor hacer tu diligencia y luego leer lo que los demás dicen.♦

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