Ficha bibliográfica
CARLISLE, Tobias E.
Deep Value: Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for
Control of Losing Corporations
2014
Wiley
Finance Series
Inglés
240 páginas
Tobias
Carlisle es socio director y PM de Carbon Beach Asset Management (antes Eyquem
Investment Management), además de ser autor del famoso blog Greenbackd
y de otros dos libros más como Quantitative
Value (Wiley, 2012) y el más reciente: Concentrated
Investing (Wiley, 2016). Australiano de nacimiento pero actualmente
residiendo en Estados Unidos, Toby tiene vasta experiencia en el value
investing activista, lo que lo ha hecho ser uno de los referentes sobre el tema en la actualidad.
Este libro
se enfoca principalmente en comprobar porqué el deep value ofrece mejores
rendimientos que el value de los moats de Buffett; porqué los
activistas utilizan esta estrategia; cómo pasó de las famosas net-nets de
Graham al Acquirer’s Multiple; y cómo las acciones value superan a las acciones
growth y glamour.
Para mala suerte, pocos libros sobre el deep value
existen. Y pocos seguidores del value investing siguen el estilo ganga de Graham. ¿Por qué? Porque
como describe Toby en el prefacio “Muchos inversores creen que un buen negocio
y una buena inversión son la misma cosa. Muchos value investors, inspirados en Warren Buffett, creen que un buen e
infravalorado negocio es la mejor inversión.”
Pero para
aquellos que prefieren invertir en compañías que están fuera del ojo del
mercado, con problemas visibles como una gerencia incompetente o la pérdida paulatina
de efectivo y que por lo tanto son objetivos de activistas como Bill Ackman y
Carl Icahn; Deep Value explica a
través de diez capítulos porqué esta estrategia ofrece mejores rendimientos que
el estilo de “mantener por siempre” de Buffett y compañía. Para ello, Carlisle ha
utilizado investigaciones y junto con su equipo han realizado propias para
demostrar porqué las losing stocks
ofrecen mejores rendimientos que las acciones glamour y growth.
Además,
el autor dedica un capítulo a los mejores movimientos de Carl Icahn; otro a la
época de cuando Buffett era activista y un capítulo dedicado a la historia de
los incursores corporativos (corporate raiders en inglés) a su transformación actual:
inversores activistas.
Y eso no es
todo: también conocerás el Acquirer’s
Multiple o la sucesora de la Magic
Formula de Greenblatt, fórmula que según expertos han catalogado como la
mejor para descubrir compañías infravaloradas, superando a Price-to-book-value
(P/BV), Price-Earnings Ratio (P/E) y la fórmula de Price-to-sales (P/S).
En el último
capítulo se ve este tema aplicado, donde el lector aprenderá todo lo que hacen los
inversores activistas para llevar a cabo sus estrategias y poder tomar el
control de aquellas empresas que tienen en la mira.
Conclusión
En mi
opinión, el valor del libro recae en la bibliografía del contenido -incluyendo
las gráficas que presenta tanto como los estudios presentados-, sin dejar atrás
el contenido dedicado a personajes y su historia como activistas. Aquella
persona que no le interesa el estilo de Buffett o que le gustaría conocer más
sobre esta estrategia que también es utilizada por los activistas, debería de
leer el libro. ♦
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