Los dos tipos de compañías según Buffett




El estilo de value investing de Buffett, Munger, Lynch, Pabrai, entre otros, tiene en común que siempre están buscando compañías fuertes. Fuertes en el sentido de que los consumidores prefieran sus productos o servicios al de los de la competencia. Seguramente han escuchado términos de la jerga value como moats, economic franchise, o puente de peaje. Todas estas son características que los inversores value buscan.

En la carta a los accionistas de Berkshire Hathaway de 1991, Warren Buffett describe lo que para él son los dos tipos de compañías que existen: un negocio (a business) y una franquicia* (a franchise).

Características de un negocio


  • Obtiene excelentes beneficios si es el único operador de bajo costo o si la oferta de su producto o servicio es escasa.

  • La escasez en su suministro no dura mucho tiempo

  • Inclusive si tiene una directiva muy capaz y mantiene a la compañía como la líder de bajo costo, se puede enfrentar a diversos ataques de la competencia.

  • A diferencia de la franquicia, sí puede ser destruido por la mala gestión de la directiva

Características de una franquicia

  • Productos que son necesarios o deseados
  • Los consumidores piensan que no existe un sustituto cercano
  • No están sujetos a regulación de precios

“La presencia de las tres condiciones serán demostradas por la habilidad de la compañía para regular los precios de sus productos o servicios de forma agresiva y por lo tanto obtener tasas más altas de retorno sobre el capital. Además, las franquicias pueden tolerar la mala administración de los directivos. Los directivos ineptos pueden lograr disminuir la rentabilidad de una franquicia, pero no pueden hacer un daño mortal.” Warren Buffett


Conclusión

Pensemos que quizá un buen ejemplo de una franquicia es Coca Cola (NYSE: KO); una compañía con una marca fuerte, que su sustituto más cercano que es PepsiCo (NYSE: PEP) a pesar de que lleva décadas en el mercado, los consumidores siguen prefiriendo Coca Cola. Inclusive aunque por políticas del gobierno aumenten los precios de los productos de Coca Cola, la gente seguirá consumiendo sus productos. 

Si quieren leer la carta completa a los accionistas de Berkshire Hathaway de 1991, entren aquí


*No confundir con el término franquicia de los negocios.


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Noticias Value Septiembre IV


La última edición de Noticias Value del mes de septiembre. Espero sean de su agrado.

En español


1. El caso Volkswagen: Qué ha pasado y qué voy a hacer con sus acciones (Academia de Inversión)

2. Philip A Fisher: Los 15 puntos que hay que buscar en unas acciones (AnalistoADS)
3. 10 Ideas de Cómo Educar a Tus Hijos en el Uso del Dinero (Beacon Stock)


4. Modifica tu Entorno para Invertir Mejor (ETFs-PM, Rankia)

5. Los dividendos de las empresas: cuándo interesan y cuándo no (Invertir, Bolsa & Dinero)

En inglés



1. Complexity as a Default (A Wealth of Common Sense)

2. James Tisch Investment Philosophy and Some Thoughts on Loews (Base Hit Investing)

3. Walter Schloss' Japan Shopping List For Deep-Value Stocks (Seeking Alpha)

4. How to front run activist investors (Greenbackd)

5. Don’t Sweat the Coming Market Crash (Net Net Hunter)

6. Indecision: An Investor’s Biggest Adversary (MicroCapClub)

7. Why Good People Do Bad Things: A Conversation With My Daughter (Safal Niveshak)

8. 5 New Books for Value Investors – September 2015 (Modern Graham)

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El margen de seguridad


En las inversiones, el término margen de seguridad es la diferencia entre el valor intrínseco de un título o valor, y su precio de mercado. Este término fue acuñado por Benjamin Graham –padre del value investing, en el libro conocido como “la biblia del value investing”: The Intelligent Investor (HarperBusiness, 1949). Además de ser el término más importante en la inversión en valor.

Noticias Value Septiembre III

Edición III de Noticias Value correspondientes al mes de septiembre. Como verán, en esta ocasión se recomiendan muchos artículos sobre Charlie Munger, mejor amigo y socio de Warren Buffett.

En español


1. Shaquille O’Neal, de estrella de la NBA a estrella de las finanzas (Academia de Inversión)

2. La Evolución de Keynes como Inversor: de los Ciclos al Value Investing (AnalistoADS)


3. Cómo piensa Charlie Munger: resolución de los problemas (Invertir, Bolsa & Dinero)

4. Ninguna empresa me gusta (Blog Value Investing)

5. La sabiduría de Charlie Munger (Invertir, Bolsa & Dinero)

6. Charlie Munger: El Inversor Integral (Rankia)



En inglés


1. Is Security Analysis Dead? Why Ben Graham Eventually Embraced Efficient Markets (Net Net Hunter)


2. How Being Rebellious Can Increase Your Success In The Stock Market – An Interview with Evan Bleker from Net Net Hunter (BigFatPurse) 


3. The Experience Fallacy (A Wealth of Common Sense)

4. Charlie Munger and the Pursuit of Worldly Wisdom (Farnam Street)

5. Warren Buffett: Our Goal as Investors (Guru Focus)

6. A Dozen Things I’ve Learned from Charlie Munger about Mistakes (25iq)

7. Sanjay Bakshi on Reading, Mental Models, Worldly Wisdom, and Investing (Farnam Street)



Noticias Value Septiembre II

La segunda edición de Noticias Value del mes de septiembre. Recomendamos especialmente los artículos de Invertir, Bolsa & Dinero; A Wealth of Common Sense, el de Warren Buffett de Guru Focus y el video del profesor Sanjay Bakshi. Sin embargo si pueden, lean todos los artículos recomendados.

En español

1. Argos Capital FI - Carta a los inversores Septiembre 2015 (Rankia)

2. Invertir en dividendos: Fundamentos, ventajas e inconvenientes (Academia de Inversión)

3. Los Patrones Mentales de Una Mente Millonaria (Beacon Stock)

4. Disfrutar del proceso y el esfuerzo (Invertir, Bolsa & Dinero)

5. La bibliografía recomendada por Warren Buffett (InBestia)

6. ¿Cómo se calcula el PER, el Beneficio por acción y la rentabilidad por dividendo? (Rankia)

7. Gestión y filosofía value. Miguel De Juan Fernández (Norel World)

En inglés

1. A Dozen Things I’ve Learned from Charlie Munger about Inversion (including the Importance of being Consistently Not Stupid) (25iq)

2. Money Advice For Young People: Managing Money When There is None (A Wealth of Common Sense)

3. Boredom Is a Good Friend of Long-term Investors (Gannon and Hoang on Investing)

4. Warren Buffett's Advice for New Investors (Guru Focus)

5. Warren Buffett on Dale Carnegie and How to Win Friends and Influence People (Hurricane Capital)

6. A Tribute to the World’s First Investing Teacher (Safal Niveshak)

7. Another Thing That Worked in the Past That Won’t In the Future (The Investor's Field Guide)

8. How to Tell the Difference Between the Graham Formula and the Graham Number (Modern Graham)

9. Video: Sanjay Bakshi: "The Prejudices of Mr. Market" (Talks at Google)

10. The Two Keys to the Magic Formula for Long-Term Investment Success (Guru Focus)

11. 5 Super Reads to Help You Calmly Navigate Choppy Markets (Old School Value)


Invirtiendo para nuestros hijos


Muchos de nosotros tenemos objetivos en la vida. Bueno, tal vez no todos pero si varios… o solo unos pocos. Y, como muchos sabrán, esto no es ajeno a las inversiones y mucho menos, a padres preocupados por el futuro de sus hijos.
Navegando por Twitter, encontré dos casos interesantes; el caso de un padre que maneja un portafolio para el retiro de su hijo y; el caso de dos padres que también manejan un portafolio pero para costear la enfermedad de su hijo. ¿Qué padre que ama las inversiones, no haría eso por sus hijos?

Aunque estos dos casos no son propios del value investing, creo que merece la pena la atención. ¿Por qué? Porque nos puede dar la idea de replicar estas acciones para convertirlas en hazañas. Tengamos hijos o no, podemos hacerlo para ellos o alguien a que estimemos mucho.

Project $3 Million

Este fue el primer caso que descubrí: Se trata del papá de un joven de 30 años (en aquel entonces cuando comenzó tenía 26), que está manejando un portafolio bajo el dividend growth strategy, con el cual su objetivo es conseguir $3 millones de dólares para cuando su hijo se retire: a los 65 años. ¿Cómo lo hará? Mediante la contribución del hijo de $500 dólares mensuales a una tasa de rendimiento compuesto del 8.5%. ¿El monto inicial? $42,205 dólares. Nada mal.

La estrategia
En propias palabras del autor, “Enfocarse en compañías con mucha fortaleza financiera y que proporcionen dividendos seguros y crecientes que no se consideren un riesgo durante las condiciones del mercado en curso”.

El objetivo
Reemplazar los ingresos mediante el trabajo para obtener $10 mil dólares mensuales como ingresos pasivos mediante los dividendos.

Últimos resultados
Los resultados de junio son: para llegar a los $3 millones de dólares, el valor del portafolio al final de junio debe de ser de $108,071.57, superando esta cantidad por un 27.2% (un incremento de $29,395.46, dando un total de $137,467.037 dólares).

Los invito a que conozcan más de este caso en http://project3million.blogspot.com

Investing in Autism

De los dos casos, este es el que más me ha llegado. Dos padres con un pequeño hijo con autismo deciden comenzar un portafolio para costear los gastos de la enfermedad de su hijo. “Creo que el primer post es el más difícil de escribir, así que solamente lo escribiré. La página está en línea, con conceptos muy básicos, pero ya es un paso adelante. Con el tiempo, esperamos convertir esta web como un recurso para intercambiar ideas y consejos para aquellos cuyas vidas han sido tocadas de una u otra forma por el autismo, así como darle una mirada al fondo que estamos construyendo para asegurar el futuro de nuestro hijo. Invertimos en el autismo en varios niveles, y queremos compartir nuestro viaje con ustedes”. Escribe el autor de la página.

Aunque la idea es reciente –julio de 2015-, podemos apreciar que además de escribir sobre lo que tienen en portafolio, también aportan anécdotas de la situación de salud de su hijo.

Para seguir a estos padres en su viaje, visiten su web: http://www.investinginautism.com/ y; su cuenta de Twitter: @InvestingAutism

Conclusión

Como padres, siempre buscamos la manera de apoyar, ayudar y enseñar a nuestros hijos. Tengamos mucho dinero o poco, la creatividad siempre será parte de nosotros para lograr el bienestar de nuestros hijos. Aquí vemos estos ejemplos: padres amantes de las inversiones que ponen en práctica esos conocimientos para asegurar el futuro de sus hijos. 

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Noticias Value Septiembre I


La primera edición de Noticias Value del mes de septiembre.

En español

1. 3 cosas que tienes que saber para empezar a invertir en bolsa y no fracasar en el intento (Academia de Inversión)

2. Aprender por uno mismo y disfrutar estudiando gracias a Internet (Inversión, Bolsa & Dinero)

En ingles

1. Money Management Can Be a Nutty Business (A Wealth of Common Sense)

2. Berkshire Hathaway 50th Anniversary Symposium (Beyond Proxy)

3. Indicators of a Good Business (Gannon and Hoang on Investing)

4. Guy Spier on Checklists for Investors (Hurricane Capital)

5. Pabrai and Greenwald on Where to Look for Investment Ideas? (Hurricane Capital)

6. My Most Powerful Tool for Thinking and Decision Making (Safal Niveshak)

Historia cronológica de Warren Buffett



En el libro Warren Buffett On Business (Wiley, 2009), escrito por Richard J. Connors, viene un capítulo que trata sobre los puntos más importantes en la vida de Warren Buffett de forma cronológica. Como el libro fue escrito en 2008, la información abarca hasta ese año. Sin embargo, se agregó información a la actualidad.

1930-1931
Warren Buffett nace el 30 de agosto de 1930, en Omaha, Nebraska, hijo de Howard y Leila Buffett. Buffett amaba a su padre, quien apodaba a Warren “Bola de fuego”.
Su padre fue un corredor de bolsa y en 1931 después de perder su trabajo en un banco que había cerrado operaciones un año antes, fundó Buffett-Falk & Company. También tuvo un puesto en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, del periodo 1942-1948 y de 1950-1952.

1936
El primer negocio de Warren fue vender latas de Coca-Cola. Compraba seis latas por 25 centavos a la tienda de su familia: Buffett & Sons, y las vendía a 5 centavos cada lata.

1942
Warren y su hermana compraron seis acciones preferentes de Cities Service a un precio de $38 por acción. El precio cayó a $27, y cuando subió a $40, Buffett vendió. Un par de años después, el precio de la acción subió hasta $200 por acción.

1943
Buffett escribe su primera declaración de impuestos, deduciendo su bicicleta como gasto de trabajo.

1945-1947
Warren comienza a repartir periódicos de The Washington Post (ganando $175 por mes). Él y un amigo de la secundaria compraron por $350 un Rolls-Royce de 1928 y lo rentaban por $35 diarios. También manejaban una máquina expendedora de cacahuates, además de máquinas de pinball que tenían en varias barberías. Después vendieron su negocio, Wilson Coin-Operated Machine Company, por $1,200.
Warren compró 16 hectáreas de tierras de cultivo por $1,200.
Warren ganó $5,000 y se inscribe al primer año de la Escuela de Negocios de Wharton.

1949-1950
Insatisfecho, Warren abandona Wharton después del tercer año y se pasa a la Escuela de Administración de Empresas de la Universidad de Nebraska y se gradúa a nivel licenciatura**. Sus ahorros son  de $9,800 dólares.
En 1950, Warren aplica para ser admitido en la Escuela de Negocios de Harvard pero es rechazado. Se inscribe en la Escuela de Negocios de Columbia después de enterarse de que Benjamin Graham y David Dodd son profesores de la institución. En su último año en la Universidad de Nebraska, Buffett leyó The Intelligent Investor, libro de Benjamin Graham.
Buffett invierte ¾ de su fortuna en GEICO.

1951
Buffett recibe el título de Maestro en Economía de la Universidad de Columbia, además de ser el único alumno de Graham de recibir una calificación +10.***
Después de ser rechazado para trabajar con Graham, Buffett regresa a Omaha a trabajar como corredor de bolsa en Buffett-Falk. Buffett toma un curso de cómo hablar en público de Dale Carnegie, además de dar la clase nocturna “Principios del Inversor”, en la Universidad de Nebraska.
Warren comienza a salir con Susan Thompson. Era la compañera de cuarto de la hermana de Buffett en la Universidad Northwestern.

1952
Warren y Susan se casan y tienen a su primer hijo, Susie.

1954
Ben Graham le ofrece un puesto a Buffett en su sociedad por $12,000.
Buffett acepta y junto con Susie se mudan para Nueva York.
Nace su segundo hijo, Howard.

1956
Ben Graham se retira y Warren regresa a Omaha. Sus ahorros han subido a $140,000.
Warren abre su primera sociedad junto con siete socios, entre amigos y familiares. La inversión total es de $105,000. La inversión de Buffett es de tan solo $100.

1957-1969
En 1957, Warren adquiere su primera y única residencia en la calle Farnam, por $31,500.
En 1958, el tercer hijo de Buffett nace: Peter.
En 1959, Warren y Charlie Munger se conocen y se convierten en amigos y socios para toda la vida.
Buffett establece varias sociedades de inversión, las cuales se fusionan en una sola en 1961.
A principios de 1962, Buffett Partnership Ltd. comenzó a adquirir acciones de Berkshire Hathaway a $7.60 por acción, y al poco tiempo, se convirtieron en el accionista mayoritario de la textilera.
A finales de 1965,  la sociedad tenía $44 millones en activos, con $6.8 millones propiedad de Buffett. Dos años después, la sociedad tenía $65 millones en activos, siendo $10 millones propiedad de Warren.
En 1967, Berkshire adquiere la aseguradora National Indemnity.
Una inversión aislada, American Express, regresa una ganancia de $20 millones después de ser adquirida a niveles muy depresivos resultantes del Salad Oil Scandal.
En 1969, Warren cierra su sociedad, con un valor de $100 millones, siendo la participación de Buffett de $25 millones.
Se liquida la sociedad de Warren. Entre los activos distribuidos de la liquidación, están las acciones de Berkshire Hathaway.
Para el periodo de 1957-1968, Buffett Partnership Ltd. obtuvo una media del rendimiento compuesto anual del 31.6%.

1970
Buffett Partnership Ltd. está liquidada completamente. Warren posee el 29% de las acciones en circulación de Berkshire Hathaway.
Berkshire comienza a comprar The Washington Post.

1971
Berkshire Hathaway adquiere See’s Candies, su mayor inversión a la fecha.****

1973
En octubre, Berkshire es el accionista mayoritario de The Washington Post.

1974
En la caída de la bolsa, la fortuna personal de Buffett cae 50%.

1976
En abril, Berkshire invierte $40 millones adicionales en GEICO.

1977-1987
En 1977, Susie Buffett se muda para San Francisco. Ella y Warren jamás se divorciaron y siguieron siendo amigos cercanos hasta la muerta de ella, en 2004. Un año después, Warren comenzó a vivir con Astrid Menks.
Tres días antes del Lunes Negro, las acciones de Berkshire Hathaway se cotizaban a $3,890 solo para caer a $3,170.
En 1983, Berkshire compra el 90% de Nebraska Furniture Mart por $55 millones.

1988-1989
A comienzos de 1989, adquiere aproximadamente el 7% de Coca-Cola.

1990
Berkshire Hathaway compra acciones adicionales de Wells Fargo, aumentando su porcentaje de propietarios a poco menos del 10%.

1991-1992
Buffett funge como director general interino y presidente de Salomon Brothers después del escándalo de que la firma comercializó bonos ilegales.

1993-2001
Las adquisiciones de Berkshire Hathaway son las siguientes:
Helzberg’s Diamond Shops
R.C. Willey Home Furnishings
Star Furniture
Dairy Queen
General Reinsurance
NetJets

En 1995, Berkshire compra el 50% restante de GEICO por $2.3 mil millones.
Ese mismo año, el patrimonio de Berkshire ganó $5.3 mil millones, o un 45%. En los últimos 31 años,  el valor en libros por acción había crecido de $19 a $14,426, o a una tasa del 23.6% compuesto anualmente.
En 1996, Berkshire comienza a emitir acciones clase B (a 1/30 del precio de las acciones clase A), para disuadir la creación de fondos mutuos para inversores que no pueden comprar las acciones clase A.
En 2001, Berkshire contrae pérdidas de aseguramiento por $2.2 mil millones, debido a los ataques del 9/11 en el World Trade Center.

2002-2007
Las adquisiciones de Berkshire incluyen:
·        Garan
·        CTB International
·        The Pampered Chef
·        McLane Company
·        Clayton Homes
·        Burlington Industries
·        Forest River, Inc.
·        Business Wire
·        Russell Corporation
·        TTI, Inc.
·        Boat America Corporation
·        Jordan’s Furniture
·        Interés participativo en Mid American Energy Holdings Company
·        Ben Bridge Jeweler
·        Justin Brands
·        Benjamin Moore
·        John Manville
·        MiTek Inc.
·        XTRA
·        Fruit of the Loom

2004
Susan Buffett fallece en Wyoming de un ataque fulminante.
Bill Gates es elegido como Director de Berkshire Hathaway.

2005
El patrimonio de Berkshire se incrementa $5.6 mil millones, lo que hace que el valor en libros por acción de las acciones de Berkshire se incremente un 6.4%. Las aseguradoras lo hicieron bien a pesar de las pérdidas estimadas por los daños del huracán Katrina, que fueron de $2.5 mil millones, y de los huracanes Rita y Wilma, que fueron de $9 mil millones.

2006
Warren anuncia una donación (aproximadamente de $37 mil millones) de la mayoría de su fortuna a la Fundación Bill & Melinda Gates, además de otras cuatro fundaciones familiares. Es la donación más grande de la historia de los EE.UU.
En su testamento, está estipulado que a su muerte, las ganancias de todas sus acciones de Berkshire Hathaway serán utilizadas para propósitos filantrópicos, durante un periodo de 10 años después de que sus propiedades sean cerradas.
En el cumpleaños de Buffett, 30 de agosto, se casa con Astrid Menks, su pareja de muchos años.

2007
Buffett anuncia que un plan de sucesión de la directiva ha sido aprobado por el Consejo de Administración de Berkshire Hathaway.
Berkshire adquiere el 60% de Marmon Holdings, Inc., propiedad oficialmente de la familia Jay Pritzker.

2008
El patrimonio de Berkshire sufre una pérdida de $11.5 mil millones, lo que reduce el valor en libros de las acciones de Berkshire a  un 9.6%. En los últimos 44 años, el valor en libros ha crecido de $19 a $70,530, un rendimiento compuesto anual del 20.3%.

2009
Shaw Industries, subsidiaria de Berkshire Hathaway, adquiere Sportexe.
Berkshire compra Cavalier Homes

2010
Warren compra completamente a la ferrocarrilera Burlington Northern Santa Fe por $44 mil millones de dólares. Berkshire Hathaway entra al índice S&P 500 en reemplazo de la compañía ferrocarrilera.
Berkshire compra Kahn Ventures a través de su subsidiaria McLane Company
Buffett invierte en la aseguradora Munich Re

2011
Berkshire Hathaway adquiere Lubrizol

2012
Se le detecta cáncer de próstata a Buffett. Ese mismo año termina su tratamiento.
Berkshire compra el periódico Omaha World-Herald
Berkshire compra la compañía Oriental Trading

2013
Junto con 3G Capital, Buffett compra el 50% de Heinz

2014
Buffett compra a P&G la marca Duracell.

2015
Warren adquiere la distribuidora de autos Van Tuyl Group, renombrándola a Berkshire Hathaway Automotive
Nuevamente, junto con 3G Capital, Warren a través de Berkshire Hathaway adquiere Kraft Foods y fusiona la compañía con Heinz, formando así en julio The Kraft Heinz Company.
Buffett compra en su totalidad a la compañía Precision  Castparts.

Última actualización: 3 de octubre de 2015.

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